تقرير: التضخم سيلقي بظلاله على سوق الأسهم

رجح تقرير استثماري حديث أن تتأثر سوق الأسهم السعودية خلال العام الجاري بعاملين مهمين هما سعر النفط المرهون بعدم حدوث كساد في الاقتصاد الأمريكي, وكذا تفاقم الفجوة التضخمية الذي يتوقع أن يلقي بظلاله على الاستثمار في السوق المحلية.
ويعتقد التقرير الذي أعدته شركة الراجحي للخدمات المالية أن تأثير الاكتتابات المقبلة في السوق المحلية سيكون محدوداً، حيث يمكن استيعابها من خلال السيولة النقدية المتنامية والتسهيلات الائتمانية، ويعول على الاكتتابين المقبلين (زين السعودية، مصرف الإنماء) أن يزيدا من عمق السوق وأن يقدما قيمة مضافة للاقتصاد الوطني. وفي شأن ربحية الشركات المدرجة في سوق الأسهم, يقول التقرير إن أداء الشركات المساهمة كان إيجابياًَ في المجمل عام 2007، حيث ارتفعت الأرباح الإجمالية السنوية 11 في المائة لتصل إلى 85.168 مليار ريال، مقارنة بعام 2006 البالغة 76.710 مليار ريال. وباستبعاد الشركات المدرجة عام 2007، فإن الشركات القائمة حققت نمواَ سنوياً أيضا في أرباحها بلغ 6 في المائة.

في مايلي مزيداً من التفاصيل:

في عام 2007، كان أداء الشركات المساهمة إيجابياًَ في المجمل، حيث ارتفعت الأرباح الإجمالية السنوية بحدود 11 في المائة لتصل إلى 85.168 مليار ريال، مقارنة بعام 2006 البالغة 76.710 مليارات ريال، كما زادت أرباح الربع الرابع بمعدل 11.7 في المائة لتبلغ 19.701 مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي البالغة 17.638 مليون ريال. وباستبعاد الشركات المدرجة عام 2007، فإن الشركات القائمة حققت نمواَ سنوياً أيضا في أرباحها بلغ 6 في المائة. هنا تفاصيل تقرير أصدرته شركة الراجحي للخدمات المالية حول نتائج الشركات المساهمة.
بإمعان النظر في أداء القطاعات يتبين أن ارتفاع أرباح قطاع الصناعة قد عوض عن تراجع الأرباح الذي سجله القطاع المصرفي، ويضاف إلى ذلك أن القطاع الصناعي حل محل القطاع المصرفي باعتباره القطاع الأكثر تحقيقا للأرباح، وبالاستناد إلى سعر الإقفال كما في 31 كانون الأول (ديسمبر) 2007 والمعدل السنوي للأرباح، فإن متوسط السعر للعائد (مكرر الأرباح) في السوق بلغ 23.2، وبالنظر إلى التقييمات التاريخية فإن السوق تعطي قيمة معقولة، ونحن بهذا ننصح المستثمرين بمواصلة الاستثمار في أسهم الشركات المستقرة والقابلة للنمو, والتي يتصف أداؤها بالكفاءة.
ويبدو أن اتجاه السوق في 2008 سيعتمد بشكل كبير على عدة عوامل أهمها سعر النفط المرهون بعدم حدوث كساد في الاقتصاد الأمريكي، كما أن تفاقم الفجوة التضخمية سيلقي بظلاله على الاستثمار في السوق المحلية. من جهة أخرى، فإن تأثير الاكتتابات المقبلة في السوق المحلية سيكون محدوداً، حيث يمكن استيعابها من خلال السيولة النقدية المتنامية والتسهيلات الائتمانية، ويعول على الاكتتابين القادمين (زين السعودية، مصرف الإنماء) أن تزيد من عمق السوق وأن تقدم قيمة مضافة للاقتصاد الوطني. إلى نص التقرير:

قطاع البنوك
سجل القطاع المصرفي في عام سابقة لم يشهدها منذ أمد طويل، حيث تكبدت ثلاثة بنوك (الهولندي، الاستثمار، البلاد) خسائر للربع الرابع من العام التي تراجعت أرباحه بنسبة 17 في المائة لتصل إلى 5.186 مليون ريال مقابل 6.241 مليون ريال للفترة نفسها من العام السابق.
وبالنسبة للأداء السنوي، فقد أظهر القطاع تراجعاً مماثلا لتبلغ أرباحه السنوية 24.178 مليون ريال لعام 2007 مقارنة بنحو 29.073 مليون ريال عام 2006. ويعزى ذلك التراجع إلى الانخفاض في الدخل المتحقق من خدمات الوساطة، ويتضح ذلك من نتائج البنوك التي اعتادت تحقيق القدر الأكبر من أرباحها من نشاطاتها في سوق رأس المال. وانعكست تلك النتائج السلبية على متوسط العائد على السهم في القطاع الذي بلغ 4.24 ريال مقابل 5.42 ريال في نهاية عام 2006.
من ناحية أخرى، تمكنت البنوك من تخفيف تأثير أنشطة الوساطة من خلال تحقيق نمو في الأعمال الرئيسية، حيث أعلنت معظم البنوك ارتفاع في ودائعها وأصولها, ما يشير إلى مستوى جيد من الطلب على الخدمات البنكية من جانب قطاع الشركات تحديداً, والذي يعد بدوره مؤشراً لوجود بيئة استثمارية جيدة في الاقتصاد.

قطاع الصناعة
حافظ القطاع الصناعي على تفوقه خلال الربع الأخير من العام حيث أظهر نموا في أرباحه تجاوز 18 في المائة مدعوما بأداء شركات البتروكيماويات والأسمدة, حيث حققت "سابك" نموا جيدا، في حين أحرزت شركة سافكو أرباحا غير مسبوقة في الربع الرابع بارتفاع بلغ 135 في المائة مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق نتيجة لزيادة الطاقة الإنتاجية وارتفاع أسعار الأسمدة عالميا. خلال عام 2007، كان أداء القطاع الصناعي بوجه عام متميزاً، حيث أظهرت النتائج السنوية للشركات الصناعية نموا كبيراً في الأرباح بلغ 31.5 في المائة حيث بلغت أرباح عام 2007 (34.782 مليون ريال) مقارنة بنحو 26.460 مليون ريال في العام الماضي، ويعزى ذلك بشكل رئيس إلى المكاسب الفائقة التي حققتها "سابك" نتيجة ارتفاع أسعار منتجاتها البتر وكيماوية، وأظهرت نتائج شركة سابك ارتفاعاً حاداً في أرباحها السنوية بلغ 33 في المائة. من جهة أخرى، حققت الشركات الصناعية الصغيرة أيضا نمواً مطرداً في الأرباح نتيجة زيادة الإنفاق التي شهدها قطاع البناء والتشييد على المستوى المحلي وقطاع النفط والغاز على المستوى العالمي. ونتيجة النمو في الأرباح، فقد تحسنت مؤشرات ربحية السهم حيث ارتفع إلى 2.66 ريال

قطاع الكهرباء
زادت الشركة السعودية للكهرباء، الشركة الوحيدة المسجلة في سوق الأسهم السعودية في هذا القطاع, التي تتسم بوضع شبه احتكاري، من خسائرها خلال الربع الرابع بنسبة بلغت 10.4 في المائة. إلا أنها تمكنت من تحقيق نمو في صافي الأرباح السنوية في حدود 7 في المائة مدعومة بارتفاع المبيعات نتيجة زيادة أعداد المشتركين، حيث يتنامى الطلب على الطاقة الكهربائية نتيجة النمو الاقتصادي، ويتوقع أن تستمر الشركة في تحقيق نمو في إيراداتها التشغيلية خلال السنوات القليلة المقبلة استجابة للنمو في أعداد السكان والنشاط الاقتصادي.

قطاع الاتصالات
على الرغم من أن القطاع أظهر نموا في أرباحه للربع الأخير من العام بنسبة 14.5 في المائة، إلا أن الأرباح السنوية تراجعت بشكل طفيف إلى 13.499 مليون ريال مقارنة بأرباح 2006 البالغة 13.595 مليون ريال. حيث لم تتمكن شركة الاتصالات السعودية من المحافظة على هوامش أرباحها لتراجع الأرباح السنوية بمعدل 6 في المائة إلى 12.015 مليون ريال مقابل 12.799 مليون ريال للعام الماضي.
من ناحية أخرى، تمكنت شركة اتحاد الاتصالات في الاستمرار في تحقيق معدلات نمو عالية, حيث ارتفع هامش أرباحها للربع الرابع بنسبة 55.8 في المائة ليصل إلى 514.0 مليون ريال مقابل 330.0 مليون ريال للربع المقابل، في حين شهدت الأرباح السنوية قفزة قياسية بحيث ارتفعت بنسبة 97.1 في المائة، وجاءت هذه الأرباح نتيجة توجه الشركة في التركيز على تطوير خدمات الهواتف المتنقلة، وتقديم خدمات جديدة كخدمة الإنترنت لاسلكياً، وتغطية مناطق إضافية, ما أدى إلى زيادة عدد المشتركين. خلال عام 2008، تواجه الشركتان منافسة من المشغل الثالث للخدمة (زين السعودية) التي ترتكز على خبرة تشغيلية في عدد من الدول النامية، لذا يتوقع أن تتأثر هوامش الأرباح خاصة مع وصول قطاع الاتصالات المتنقلة إلى نسبة تغطية بلغت نحو 100 في المائة في نهاية عام 2007.

قطاع التأمين
ثلاث فقط من شركات التأمين المدرجة (التعاونية، ملاذ، أسيج) قامت بنشر بياناتها المالية، وسجلت "التعاونية للتأمين" تراجعا كبيرا في أرباحها للرابع بمقدار 65 في المائة، إلا أن الشركة حققت ارتفاعا في أرباحها السنوية بنسبة 12 في المائة لتصل إلى 525 مليون ريال، ويعزى التراجع في الربع الرابع إلى الزيادة في مخصص الزكاة واحتدام حدة المنافسة، حيث شهد عام 2007 الترخيص لعدد من الشركات لتقديم خدمات التأمين تم إدراج 14 شركة منها خلال العام. وحظيت الطروحات الأولية لشركات التأمين برغبة المستثمرين، ويوفر القطاع حاليا عددا من الفرص الاستثمارية وهو ما يعبر عنه تداول أسهم القطاع بأسعار أعلى، ويظل تنفيذ الخطط أحد معايير النجاح وستتضح قائمة الشركات المتفوقة خلال السنوات القليلة المقبلة.

قطاع الخدمات
كان أداء شركات الخدمات متباينا إلا أن المحصلة النهائية لأرباح القطاع أظهرت نموا هائلاً بنحو 600 في المائة للربع الرابع ونموا سنويا بلغ 227 في المائة، وتجدر الإشارة إلى أن إدراج "المملكة القابضة" و"دار الأركان" أدى إلى قفزة في أرباح القطاع حيث تمثل أرباح الشركتين نحو 50 في المائة من إجمالي أرباح القطاع. وباستبعاد الشركات المدرجة خلال عام 2007، فإن القطاع أظهر أيضا نموا في أرباحه بمعدل نمو سنوي بلغ 43 في المائة، وتميزت الشركات العقارية بتسجيل معدلات نمو كبيرة في أرباحها، حيث قفزت أرباح "طيبة" السنوية 270 في المائة، كما حققت الشركة العقارية والفنادق نموا كبيرا. من جهة أخرى، فإن الشركات الجديدة التي تم إدراجها ضمن القطاع الخدمي خلال العام سجلت معدلات ربحية جيدة.

قطاع الزراعة
انخفضت أرباح قطاع الزراعة لعام 2007 بسبب الأداء السلبي لبعض الشركات المدرجة في القطاع، ما أدى إلى تراجع أرباح القطاع السنوية بنسبة 18 في المائة على الرغم من تحقيق نمو في الربع الأخير بمعدل 33.7 في المائة مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وواصلت شركتا الأسماك والقصيم الزراعية تكبد الخسائر، إلا أن الأخيرة تمكنت من تقليص خسائرها للعام الماضي بنسبة 98 في المائة. من ناحية أخرى تصدرت شركة الشرقية الزراعية قائمة الشركات الأكثر نمواً في الربحية حيث نمت أرباحها السنوية بنحو 600 في المائة نتيجة تحقيق أرباح غير تشغيلية، في حين احتلت شركة جازان ذيل القائمة بانخفاض أرباحها السنوية والربعية بمعدل 88 في المائة بسبب انخفاض أرباح الاستثمارات.

هلا والله بأخونا الغالي أبو فارس العزيزي

موضوع اقتصادي مفيد

دائماً أخي ما تقدم لنا الجديد والمفيد


بارك الله لنا في جهدك وقلمك وجزاك خير

بيــّـض الله وجهك

سلمت ولا هنت

ولا تحرمنا جديدك أخي

مشكور

يعطيك العافية

كــُـن بــخيــر أخــي

الــفـــارس

تسلم ايدك اخوي علي طرحك الرائع والمفيد دوما انت في الطليعه
تقبل تحياتي